港元利率正常化將加快 港股或承壓

　　港元利率正常化將加快港股或承壓

　　緊跟美聯儲隔夜加息步伐，22日香港金管局宣布將基準利率上調25個基點至2%，即時生效；同時預計，港匯很快會觸及7.85弱方保證，屆時金管局出手調控造成港幣流動性收緊也將助力利率的正常化。多家機構認為，利率上漲或將對價格仍在高位的香港房地產市場和香港股市帶來一定影響。

　　利率正常化將加快

　　22日，美元兌港元匯率一度升至7.8470，再次刷新了自聯系匯率制度實行以來的33年歷史高點。當日香港金管局總裁陳德霖表示，目前距離港匯7.85弱方保證只差40至50點，屆時金管局會買入港元賣出美元，港幣流動性收縮將為利率的正常化加快提供機會。

　　本月，美元兌港元匯率已多次升破7.84，此前香港金管局副總裁李達志曾公開表示，“港元轉弱只是過去十多年流入的資金重新流出，香港貨幣政策轉向正常化，市場毋須過分擔憂。”他透露，自2005年金管局優化聯系匯率制度后，香港市場一直呈現資金凈流入，導致香港貨幣基礎不斷膨脹，目前銀行體系結余約1萬億港元，有充足緩沖。

　　申萬宏源也認為，目前港元貶值只是階段性現象，香港的聯系匯率制基礎仍然穩健，港元不具備大貶條件。

　　關于利率正常化速度，上周長和原主席李嘉誠曾預計，“未來香港利率可能上升，但是不會瘋狂上升。”此外，美聯儲周四也表示，維持年內還將繼續加息2次預期不變，但預計會在2019-2020年更加陡峭地加息。

　　陳德霖認為，此前港元利率處在異常低水平，而利率正常化將有助于香港的永續發展。

　　不過他坦言，港元利率正常化將使房貸利率承壓。因此借貸要衡量各種因素，小心管理好風險。

　　房地產市場或承壓

　　針對香港利率上漲，申萬宏源表示，借貸成本上升將沖擊房地產市場。目前，香港的房地產價格仍在高位，因此這一風險不容忽視。據香港差餉物業估價署2月底公布的數據顯示，截至2018年1月底，香港房價已連升22個月，再創新高。

　　摩根士丹利同樣表示，即使香港樓市供求關系保持健康，仍要關注港元拆借利率上行風險，如果銀行提高按揭利率，則香港樓市的價和量均將面臨下行的風險。

　　不過，房地產服務商戴德梁行22日表示，加息不會對樓市構成負面影響，“目前香港經濟增長速度比加息快，失業率處于低水平，加上剛性需求大，供應亦只是在低水平回升，樓價上升是必然，估計上半年中小型樓價升10%，豪宅價格升10%至15%。”戴德梁行數據顯示，截至今年2月，住宅市場連續6個月成交量達5000宗以上。今年前兩個月，個別受歡迎房屋的價格提升了5%，而二手房占整體成交81%（去年為70%），該行認為，這反映了樓市的健康發展。

　　港元收緊波及港股

　　2016年以來，隨著大量資本涌入，港股市場連續走高，2016年至今，恒生指數累計漲幅達41.8%。截至22日，恒生指數收報31071.05點，年內累計漲幅近4.0%。不過市場擔憂監管出手后，將波及港股市場。

　　招商證券稱，香港金管局的干預可能會使HIBOR與LIBOR一同抬升，即香港流動性環境將較當前和2017年出現邊際惡化，對港股相對不利。

　　光大證券分析，短期港股可能承壓的主要來源是套息交易，由于Hibor和港匯雙雙走低，套息交易投資者加速平倉的行為可能會對市場造成一定擾動；當金管局采取干預行動，將進一步加劇港元流動性的縮減，并對香港資金面產生一定壓力。

　　不過長期來看，有機構則認為，利率調整并不會對港股承壓。光大證券分析，和匯率問題相比，當前影響港股市場中短期走勢更為重要的因素是美股走勢以及投資者的風險偏好情況。對于新興市場而言，部分國際投資者由于擔心歐美股市震蕩加劇而調整倉位，可能會部分撤離新興市場的投資。此外港股的估值水平在全球橫向對比中，依然具有突出優勢。

　　另外，申萬宏源表示，香港股市主要以內地上市企業為主，目前估值處于合理區間，利率上行對股市沖擊不大。

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